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【宝信软件】三季度业绩提速工业信息化拐点助

  万元,增速保持稳定,软件业务增速与净利润高增速匹配,主要受益于宝武整合和钢铁制造业信息需求回升。

  Q3单季毛利率环比回升,预计受软件营收结构中软件ERP、MES、自动化和IDC等业务占比提升影响。销售和管理费用同比增速低于营收,我们认为得益于自有软件产品持续研发投入,行业客户集中度提高和IDC长期合同签订。年初截至9月30日,累计确认地方补贴、高新技术等政府补贴共计3540万元,其中涉及地方政府补贴为1591万元,涉及高新技术补贴为1949万元。累计确认与收益相关的软件增值税即征即退款项共3340万元,新宝5较17年全年额度增加39%。政府补贴和退税构成了其他收益较同期大幅增长的主要原因。

  公司IDC布局一线城市,宝山地块容量潜力大,规划覆盖互联网、金融和先进制造等优质客户,与运营商签订合同锁定长期收益。三季报资产端其他非流动资产变动同比增速61%,主要原因系IDC四期项目进入主要建设阶段,预付款支付增速正常。我们预计四期项目主要在19年贡献业绩。

  公司三季度单季度业绩加速,验证钢铁行业集中趋势利好国企工业软件龙头公司,新宝5信息化和效率提升需求使软件自动化需求回升。宝武集团层面的业务拓展,宝信成为信息化业务首选,业绩具有持续性和确定性。三季报在资产端应付职工薪酬项增速较快,系公司绩效考评体系下奖金计提准备。

  我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.76元,0.97元,1.31元,受益于IDC未来三年利润贡献持续稳定,智能制造产业化提速,给予2018年PE36~41倍区间的估值,未来6个月内合理价值区间为27.36~31.16元,维持“优于大市”评级。

  1.云服务IDC业务上架率不及预期,2.钢铁行业信息化投资不达预期,3.智能制造产业化不及预期。

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